6.22内参消息【机构版】和牛股追击
第一版块
大盘分析或重要行业内参信息
★更名通告：从6月1日起笔名由原名：追涨杀跌的资深觉悟股民，更名为：狼图腾老追，敬请大家留意★
今日大盘预估：股指开盘高走后，继续震荡激烈，以4108点为支撑，4300点为阻力，震荡整理运行。
后市研判：
近日中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行法》，基金公司、证券公司可通过发行基金、集合理财等多种形式募集资金，到和中国证监会签署合作谅解备忘录的国家或地区证券市场进行投资。由于国内投资者早就可以通过其它渠道投资香港等海外市场，所以该政策对国内股市资金分流的作用将有限。
中石油宣布,计划在上海证券交易所发行40亿股A股。其它如建行、神华、中国电信纷纷准备启航海归。下半年大型蓝筹公司的A股发行已经进入热身阶段.海归公司的内地融资活动将对股市的供求关系产生不小的影响，目前供求失衡的状况会有改善，但未必会达到逆转的程度。
近来基金扩容速度也不慢，有1000亿元数量资金已或将加入多方的阵营。银行储蓄转入股市的趋势仍在延续。央行调查显示，证券投资首次超过储蓄存款成为国内居民的首选，持续的负利率使银行储蓄转入股市的冲动有增无减。
只要股市资金依然充裕，政策面无利空消息，中期业绩保持高增长，中长期股市向上的趋势就不会变。短线而言，由于股指已近前期高点，投资者需谨慎，估计后市股指将在振荡中先在4100--4350点区间运行。
操作策略：
关注绩优成长股和实质性题材股
第二版块
牛股推荐
5颗★
为中长线关注股，兼顾短线空间；或是有有题材或内幕的股票,注意波段操作！
3颗★
为中短线重点关注股，兼顾短线空间；注意波段操作！
1颗★
为短线或看好的股票。注意见好就收！
★股市有风险，买股需谨慎。仅供大家参考★
★★★600037 歌华有线
★★★000001 深发展
★★★600886 国投电力
★600586 金晶科技
★600425 青松建化
★600640 中卫国脉
★股市有风险，买股需谨慎。仅供大家参考★
第三版块
内幕消息【机构版】
总汇（全天不定时更新）
8：10 公司内参：深发展Ａ(000001) 拨云见日，筑巢引凤
股改完成，基本面转好。公司近年来实现了贷款发放和净利润的快速增长，但资本金不足和不良贷款率高一直制约公司规模进一步扩张和网点机构拓展。我们认为，股改完成后，公司的基本面开始转好，尽快补充资本金和引入战略合作者将为公司未来发展带来较大的机会。
􀁺 向零售银行转型，重点向个人贷款、中型企业贷款及中间业务倾斜。向零售银行转型是公司业务转型的主要方向。2006年，公司新增贷款300亿元左右，其中个人贷款占60%以上，预计未来新增贷款中个人贷款占比将保持较高水平。公司已经建立起个人贷款集中审批和集中放款机制以及专业化、标准化的评审流程，服务和效率在同业中具有优势。企业贷款向中型企业贷款倾斜。公司的国际结算业务和财富管理业务已起步，正在组建同业交易室，尝试投行、财务顾问等业务，预计未来中间业务收入将较快增长，在收入中的占比也将有所提升。
􀁺 贷款结构优势将使净息差维持在较高水平。公司积极调整贷款结构，减少贴现，增加一般贷款，尤其是个人贷款占比，保持了较高的净息差水平，2006年全年平均净息差为2.82%，预计2007年的净息差水平将保持在3%左右，在目前上市银行中居于领先水平，预计公司未来几年个人贷款占比仍较高，净息差将维持在较高水平。
􀁺 “低成本投入、专业化网点、差别化服务”的网点扩张模式。公司在完成资本增厚以后，将会加快网点扩张和分支机构设立。新设网点摒弃“大而全”的传统方式，取而代之的是“小而专”的方式，以“低成本投入、专业化网点、差别化服务”为网点扩张模式，主要设立零售业务网点。
􀁺 拨备覆盖率将稳步提升。公司近年来新增贷款不良率较低，今年将加大不良贷款清收力度和内部核销，因此，预计今年不良贷款余额和不良贷款率都将有所下降。目前，公司拨备覆盖率接近50%，预计今年底拨备覆盖率将达到60%左右。
􀁺 权证行权将提高公司资本充足率。公司认购权证发行已获得证监会审批通过，行权价为19元。公司现有股本20.87亿股，股东权益71亿元。权证行权价格约为现价的6折，行权可能性很大，一旦到期全部行权，将分别在2007年底和2008年中期，带来2.1亿股、40亿元资本金和1.05亿股、20亿元资本金入账，届时，公司总股本达到24亿股，不考虑发债，2008年中期公司资本金将为现有资本的2倍，资本充足率将大大提高，制约公司贷款增长、业务扩张、分支机构建设的资本金约束将放松。
GE或将成为公司重要的战略投资者。GE与公司在2005年签订了《战略合作协议》，已在按揭、信用卡、银行卡、合规、人员培训、项目管理等方面提供咨询服务和系统开发，公司去年推出的沃尔玛畅享卡由GE提供技术开发和系统支持。公司股改完成后，GE原先的注资计划已提上日程，但由于权证和发债计划的后续推出，GE注资对公司补充资本金的重要性降低，GE入股更多是战略意义。作为私募基金，未来新桥可能会寻找机会逐渐淡出，GE作为公司目前的经营合作者，或将成为公司未来重要的战略投资者。
􀁺 提高投资评级至“推荐”。如果不考虑认购权证行权因素，预计公司2007年、2008年、2009年的每股收益分别为0.91元/股、1.35元/股、1.95元/股，每股净资产分别为4.01元/股、5.36元/股、7.31元/股；如果6个月期的认购权证2007年底到期行权、12个月期的认购权证2008年中到期行权，则公司2007年、2008年、2009年的每股收益分别为0.79元/股、1.17元/股、1.69元/股，每股净资产分别为5.15元/股、7.15元/股、8.84元/股。我们认为，公司积极推进业务转型，资产质量趋于好转，业绩稳定增长可期，股改顺利完成，权证打通融资渠道，尝试引进战略投资者，基本面逐渐好转，提高投资评级至“推荐”。
航天信息600271 系出名门 天之骄子
公司的主营业务防伪税控产品是完全垄断的产品，没有竞争对手和替代产品，其利润贡献占公司总的毛利润的74.49%，年增长率为30.4%。其利润来源主要为两块：其一是已经安装的企业每年要缴纳480 元的服务费，企业数量为171 万户；其二是每年有26 万左右的新增安装户。鉴于防伪税控系统对国家税收的重要性，公司业务的垄断情形仍将持续下去。
􀂄 公司新的项目税控收款机在全国已全面铺开，公司面临着新的机会。
我们预计，5 年内税控收款机需求将达到3500 万台，销售收入近1000 亿元。防伪税控项目的成功经验，完善的税控服务体系，公司各省的控股公司的近水楼台将保证公司拥有较大的市场份额，预计为10%左右。我们认为，此项目将使07 年、08 年、09 年的EPS 增厚0.09 元，0.19 元，0.27元。
􀂄 在公司多年涉入的智能卡领域也面临着新的机遇，电子标签封装项目已经启动。
主营业务依旧突出，宏观景气带来源源财富
公司的主营产品为增值税防伪税控，通俗的说就是国税的增值税电脑开票系统。产品为独家垄断，没有替代产品。产品的定价权是国家发改委。
考虑到公司产品涉及到国家的收税，关系国计民生，即便有新的替代产品的出现，也要走完立项、研发、审批、小规模试验、大规模推广等流程，防伪税控产品最少有5 年以上的寿命。法定垄断业务指航天信息的独家业务，亚垄断指航天信息利用其法定垄断的优势地位销售的通用设备，通用设备原则上也可以在别处购置。
总结以上数据我们认为，公司的主要盈利模式为：收取老户的服务费，新上户
的服务费收取及销售.
中集集团000039 退税调整的冲击将迅速抹平
半挂车出口退税调低至9%将对中集骨架车及厢式车出口造成影响，但我们认为通过4~6 月的集中出口交货，07H2 出口量将出现较为显著的环比回落。预计因出口退税调整公司07 年净利润或较我们前期预测下降约3700 万元，对应EPS 约0.014 元(包括调产后利润率或下降的隐含影响)。
􀂄 我们坚信国内物流现代化进程将推动专用车辆及半挂车市场的持续景气，出口退税调整后公司降低出口占比、增加国内销售将被市场良好消化。维持对07 年专用车销量及销售收入分别12.9 万辆、100.6 亿的预测。
􀂄 6月初公司公布了在泰国的专用车及在青岛的环保设备合资项目，我们认为不断通过并购及合资形式拓展业务的外延式增长空间依然广阔，也符合公司“维持集装箱业务稳定增长、专注于专用车辆设备业务发展，寻找时机进入更多物流运输设备制造领域”的发展战略。
􀂄 从BURG 并购项目进展的节奏等综合判断，我们预计此项并购在6、7月间完成将具有较高的可能性。预计BURG 并购的完成将增厚EPS 约0.038 元（按07H2 并表计算）。
􀂄 良好的投资回报率、出类拔萃的营运绩效与高超的并购技术仍然是我们看好公司前景的主要原因，因此我们仍然维持“增持”的评级。
行业内参 ： 航天军工 拨开迷雾见朝阳
2007年以来，军工概念类上市公司延续了去年以来的“火箭式”上涨。究其原因主要有两点：
第一、国家陆续出台的各项政策促进行业向好，提供了广阔的发展空间；第二、集团优质资产注入的预期才是促进股价上涨的源动力。 西飞国际定向增发获得国防科工委原则性批准，这对市场起到了示范性的作用，笼罩在军工板块上的政策迷雾也被驱散，给未来军工资产进入资本市场树立了旗帜。未来军工企业进行更大规模的资本运作将有加速的趋势。
从目前披露的拟注入资产质量来看，均优于目前上市公司的资产，或者是对上市公司产业链的有力补充。表明军工企业在经过几年磨练后，已经积累了很多优质的资产，这些资产将为上市公司注入新鲜的血液。
从政策面上来看，目前军工集团中大都包含有属于保留能力的资产，此类资产进入资本市场还有待政策面的突破，因此未来军工集团的整体上市之路还比较漫长。
未来军工企业在资本市场的发展有两大趋势：
第一，军工资产注入上市公司将成为主旋律；第二，借助资本市场进行产业整合，以图提升企业的综合实力。个人认为下半年会有更多的公司进行资产注入或者业务重组。但是从估值角度来看，即使经过了前期的大幅调整，整个行业高估值的状况并未得到缓解，增加了投资风险。维持行业“中性”评级。但是投资者可以积极关注该板块，把握由于消息面变化而出现的投资机会。
房地产行业 房价高涨，地产股动态估值便宜
房地产投资继续反弹，增速创新高
1-5 月份房地产开发完成投资7214 亿元，同比增长27.5%，增幅达到05 年以来
的最高值。非银行金融机构贷款和外资增长较多，显示了在银根紧缩的环境下房地产投资渠道的变化。从区域来看，房地产投资增长的主要拉动力来自于二三线地区，热点城市并没有进一步过热的趋势。
􀁺 房价涨幅5 月再创新高，深圳、北京涨幅继续居前
5 月“国房景气指数”连续两个月同比环比双双上升，行业景气度稳步回升；全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，创18 个月以来新高。深圳、北京涨幅继续居前，供求结构性矛盾依然突出；上海涨幅靠后，市场稳步回暖；天津、重庆以及大部分二三线城市市场发展健康，未来潜力巨大。
􀁺 土地增值税清算正式启动，北京细则出台
北京市《房地产开发企业土地增值税清算管理办法》于5 月底下发。该细则具有较强的可操作性，明确了征税是以项目为单位进行清算，将对拿地成本较低、毛利率较高的项目或公司影响较大，但预计税负向房价转移有限，对房价的影响较小。该政策也会打击囤地捂盘行为，加快项目滚动和追求规模成长将成为共识，行业龙头将在市场整合中受益。北京细则对其他区域也具有借鉴意义，预计深圳等地的细则即将出台。
􀁺 地产股动态估值便宜，维持行业“推荐”评级
虽然调控压力仍在，但主基调仍然是保持行业健康稳定地发展。我们看好房地产行业的中长期发展趋势，业绩高增长和人民币升值是地产股的长期投资主题。随着调控政策的逐步落实，未来供给结构将得到改善，相当一部分潜在需求会转化成有效需求，行业销售前景乐观。行业调整中优势企业将获得更多的发展机会，业绩将出现爆炸式增长，加上人民币持续升值不断提升地产股估值水平，因此重点地产股动态估值并不昂贵,地产股强势将得以维持，维持行业“推荐”的评级，建议重点关注：龙头地产股、京津地产股和集团实力雄厚及实质重组的地产股。
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