8.6内参消息【机构版】和大盘预估
第一版块
大盘分析
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★今日大盘预估：早盘冲高刷新高后，震荡加剧，全天震荡回落走势。
后市研判：
大盘上周三急挫后，又继续刷新高，从周五的大盘看，在大涨150多点的情况下，并非全面普涨，以沪市为例，有303家跌，500多家涨，结构分化进一步加剧，所以本周会以震荡调整为主基调。
暂给予短期整理第一箱体震荡区间4240-4464点。
操作策略：
关注绩优品种和绩优成长股
第二版块
内参消息【机构版】
总汇
★股市有风险，买股需谨慎。仅供大家参考★
公司研究报告：
金螳螂中报点评：关注业绩逊于预期的背后－持有 (调低)
?? 业绩略逊于我们预期。半年报显示，公司07 年上半年实现主营业务收入19.45 亿元，同比大幅增长141%；实现净利润3220.5 万元，同比增长仅10％，每股收益0.34 元，业绩逊于我们前期的预期（0.40 元）。
?? 收入和净利润的背离主要原因是会计准则变更及公司谨慎处理所致。2007 年起根据新会计准则，公司收入确认由完成合同法变更为完工百分比法，导致收入大幅增长。但公司通过谨慎预计项目毛利（同比下降8 个百分点，也有部分是项目所处阶段不同所致），以及因收入大幅增长而致营业税金及附加的大幅增加（142%）使得净利润增幅较小。
?? 上半年订单大幅增长促未来预期良好。据了解公司今年上半年新接订单近11 亿元，同比增长近100%。公司凭着其在设计、自营模式以及模板化生产和装配化施工等方面的综合竞争优势，借着上市后品牌影响力和资金实力的提升，工程订单的爆发式增长势头有望延续。
?? 江苏省外业务出现爆发式增长。我们一直关心公司在江苏省以外承接业务的情况，半年报显示，省外业务形成收入8.4 亿元，同比增长490%，省外业务占总收入比重从去年年底的22%上升到43%。我们认为公司重点开拓江苏省外业务、分散区域市场风险的战略取得了明显成效。
?? 风险因素：按照新会计准则完工百分比核算收入可能导致的各期业绩波动较大风险；公司流通股本较小，流动性不足导致股价大幅波动风险。
?? 盈利预测、估值及投资评级：金螳螂（07 年EPS 0.92 元，07 年PE 64 倍，当前价 59.19元，持有评级）我们仍然看好公司内外部发展环境及未来几年公司的成长性。我们维持07、08 年EPS0.92 元、1.32 元的业绩预测不变，考虑近期公司股价大幅上涨后已经超过我们前期目标价，我们调低评级至“持有”，目标价40 元（合08 年30 倍市盈率）。
五粮液中报点评：产品结构调整与费用节约带动业绩增长－－买入(维持)
?? 2007 年中期公司实现每股收益0.301 元，符合预期。
?? 产品结构调整促进毛利率上升，是业绩快速增长的主要原因。五粮液酒销售增长8％带动公司高价位酒收入增长9％，高价位酒毛利率提高1 个百分点。在降低低价位酒销售量，提高价格的政策下，商品酒总销售量减少53.64%，收入仅降低19.5%，低价位酒毛利率上升1.42 个百分点。在产品结构调整和提价的情况下，白酒毛利率总体比去年同期提高3.89 个百分点，成为净利润快速增长的主要原因。
?? 费用下降也是促进公司业绩增长重要原因。首先消费税下降23.86％。从2006 年4 月1 日开始，白酒消费税下降5 个百分点征收，同时销量下降导致白酒从量税下降，两者合计共导致消费税下降23.86%。其次，期间费用大幅下降，因为销售量下降53％导致促销费用下降，从而带动销售费用下降41％。虽然公司给员工增加工资致使管理费用上升16％，但是期间费用下降27％。
?? 业绩预测及评级：五粮液（07 年EPS 0.43 元，07 年PE 74 倍，当前价 31.89 元，目标价 40 元，买入评级）我们预计公司产品结构调整仍将稳步推进，五粮液全年销量在12000 吨左右，维持2007、2008 年EPS 分别为0.43 元、0.60 元的业绩预测，考虑公司在行业的龙头地位及未来酒类资产整体上市的预期，我们认为公司合理的价格为40 元，维持买入的投资评级。
?? 风险因素：关联销售同比增长6％，占到总销售额的61％；关联采购虽然同比下降11％，但是占总销售成本的70％，关联交易数额巨大，对公司业绩有负面影响。导致关联交易的资产注入上市公司的时间和进程影响股价表现。
行业动态
?? 宏观
针对部分央企近期违规使用银行信贷资金投资股票和房地产等问题，国资委发布了
《关于进一步规范中央企业投资管理的通知》，要求中央企业严格执行企业重大投资活动报告制度，加强企业投资风险管理与控制，严禁违规使用银行信贷资金。(大公报)
?? 金融
中国银行（3988）和中国工商银行（1398）昨双双承认，持有美国次级按揭资产。中行称，中期业绩中将报出因次按投资所造成的损失，不过金额「微不足道」。而工行则表示，由于所持次按资产金额非常少量，所以不会影响公司利润。(文汇报)
中国人民银行行长周小川昨日在会见美国联邦存款保险公司主席希拉．拜尔时表示，中国正在积极考虑筹建存款保险公司。(大公报)
中国银监会昨天表示，上半年银监会在金融机构案件防控及治理工作中取得成绩，但银行业案件爆发高峰期并没有根本上遏制，一些机构接连发生百万元甚至千万元案件。下半年，银监会将特别注重农业银行和农村合作金融机构的案件防控工作。(明报)
?? 房地产
富力地产(2777)公布，集团透过挂牌形式购置了一幅位于山西省太原市的土地，占地面积约105.62 万平方米，总建筑面积约211.2 万平方米，土地成本总值约为6.8 亿元人民币，平均每平方米约为322 元人民币。(大公报)
?? 能源
外电引述消息人士称，中石化集团(0386.HK)青岛炼厂项目延迟投产至少九个月，或加大沙特阿拉伯入股该项目及为项目提供原油的变量。按照原计划，中石化集团总价12亿美元的青岛炼厂项目原计划今年底建成投产。(大公报)
行业点评：机械与电力设备行业
?? 上半年船舶行业利润同比增长151％
国防科工委船舶行业管理办公室公布的统计数字显示，今年上半年全国船舶工业企业完成工业总产值1017亿元，同比增长48%；完成工业增加值252亿元，同比增长65%；实现主营业务收入807亿元，同比增长54%；实现利润总额64亿元，同比增长151％。全国造船完工量755万载重吨，同比增长43％；新承接船舶订单超过去年全年接单量，达4262万载重吨，同比增长165％；手持船舶订单首次超过1亿吨大关，达10540万载重吨，同比增长107％。如果按英国克拉克松研究公司对世界造船总量的统计数据，我国造船完工量、承接新船订单和手持船舶订单分别占世界市场份额的19％、42％和28％。新承接船舶订单和手持船舶订单均超过日本，位列世界第二。另外，今年上半年我国船舶产品出口也创历史最好水平。据中国海关统计，前6个月我国船舶产品出口金额54.9亿美元，同比增长61%。另据国防科工委船舶行业管理办公室统计，全国出口船舶完工量626万载重吨，同比增长19％，出口船舶占造船完工量的83％。
点评：我国造船业迅猛发展主要得益于造船业的持续景气。自2003年以来，随着世界经济的稳定增长和世界贸易的持续繁荣，能源、原材料、石油、各种商品的海运货物贸易量都大幅增加，市场对各种船型的需求大大加大，并且世界造船中心向中国转移的趋势也逐渐形成。在此期间中国造船企业接到了大量的造船订单，生产任务基本上已经安排到2011年，在船价依旧维持在高位的情况下，造船企业业绩也都取得了比较大的增长。我们预计在大量订单以及高船价的刺激下，国内造船企业业绩高增长的状态将有望持续下去。
我们积极看好造船行业以及行业内龙头公司的发展前景，维持对中国船舶和广船国际“增持”的评级。
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